宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)分析

《宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)分析》

主講：宋柏允

【課程背景】

經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩環(huán)境下，金融領(lǐng)域迫切需要提升判斷企業(yè)風(fēng)險的能力，通過宏觀分析和行業(yè)分析來判斷企業(yè)風(fēng)險是風(fēng)控的重要組成部分，相關(guān)人員需要了解在當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境下判斷企業(yè)風(fēng)險的要點。

【課程收益】

?  掌握科學(xué)的行業(yè)分析一般方法與框架

?  通過宏觀和行業(yè)分析判斷企業(yè)風(fēng)險

【課程特色】案例，深入淺出聽得懂；科學(xué)，背后理論講得明；實戰(zhàn)，學(xué)之能用定方向；展望，以史為鑒看未來

【課程對象】相關(guān)需求者

【課程時間】1天

【課程大綱】

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的運行特點是什么？

1、 我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征

?  經(jīng)濟(jì)處于滯脹狀態(tài)

?  勞動力正在變得短缺，企業(yè)成本上升

?  資本處于過剩狀態(tài)，熱錢對行業(yè)沖擊

案例：分析3524家上市公司息稅前利潤與總資產(chǎn)比率、影視行業(yè)受到資本沖擊

2、 我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要內(nèi)部風(fēng)險

?  當(dāng)前狀況：六保、六穩(wěn)

?  深層次風(fēng)險：人口斷崖式下降致使內(nèi)需不足、土地成本日漸上升

3、 我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要外部風(fēng)險

?  改革開放以來形成的外向型經(jīng)濟(jì)

?  國際貿(mào)易：海外訂單受沖擊

?  美國下一步動作：產(chǎn)業(yè)回歸

4、 當(dāng)前宏觀環(huán)境下，對行業(yè)選擇的建議

二、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢是什么？

1、 我國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與展望

?  2009年以來國內(nèi)市場逐漸崛起

?  “3+8”城市網(wǎng)絡(luò)群奠定中國未來十年經(jīng)濟(jì)承載

2、 供給側(cè)改革與資本市場

?  2015年前后，資本市場淘汰“落后”企業(yè)

?  2019年年底，十九屆四中全會首次提出，勞動要素市場評價

3、 財政政策分析

?  歷年財政部的收支情況

?  分析稅收與非稅財政收入——收入與支出直接影響財政政策

?  從國債市場研判未來財政政策

案例：為企業(yè)減稅降費，新基建看財政政策發(fā)力

4、 貨幣政策分析

?  M1、M2增速回顧

?  分析人民幣匯率及外匯占款——貨幣政策必須顧及人民幣匯率

?  從通脹研判未來貨幣政策

案例：2015年811匯改前后的貨幣政策

三、行業(yè)分析的基本方法

1、 靜態(tài)行業(yè)特征：完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷

案例：航空業(yè)一旦脫離寡頭競爭，巴菲特與特朗普一樣虧錢

2、 經(jīng)濟(jì)周期下行業(yè)特點

案例：經(jīng)濟(jì)下行壓力下，全聚德與康師傅鮮明對比

3、 行業(yè)的周期性特點

?  初創(chuàng)期：先吃螃蟹的人，身邊多為3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八羅漢

?  成長期：賺錢效應(yīng)吸引眾多跟進(jìn)者

案例：千播大戰(zhàn)、千團(tuán)大戰(zhàn)

?  成熟期：雙馬競賽或者勝者通吃

案例：安卓與IOS、微信與360殺毒

?  衰退期：行業(yè)消亡，非人力能改變

案例：尋呼機(jī)、電視游戲機(jī)、報刊亭、修鋼筆修雨傘、公交車售票員

4、 行業(yè)運營共性特征——量化波特五力模型（老宋原創(chuàng)）

?  與客戶議價能力量化：應(yīng)收票據(jù)與賬款

?  與供應(yīng)商議價能力量化：應(yīng)付賬款與票據(jù)

?  同行業(yè)集中度：HHI指數(shù)，及對應(yīng)策略

?  新進(jìn)入競爭者量化：Z-Score

?  替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地產(chǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)示例，波特五力模型量化之后的結(jié)果

5、 行業(yè)運營獨有特征

案例：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特征：勝者通吃（微信）、先行者優(yōu)勢（搜狐、網(wǎng)易、新浪，因為領(lǐng)先即使沒有獨到也能生存）、迂回優(yōu)勢（蘋果打敗諾基亞）

6、 現(xiàn)金流量特征

?  先看M-score——看看是否有財務(wù)操縱行為

案例：樂視網(wǎng)的M-score，早發(fā)現(xiàn)財務(wù)操縱

?  以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表還原企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流——經(jīng)營情況立辨高下

?  三大報表測算FCFF——企業(yè)自由現(xiàn)金流，監(jiān)測企業(yè)經(jīng)營

案例：格力電器財務(wù)數(shù)據(jù)測算FCFF

7、 判斷該公司所屬產(chǎn)業(yè)是有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)還是可能衰退的產(chǎn)業(yè)，是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化中穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)還是對變化十分敏感的產(chǎn)業(yè)；

?  通過上市公司營收測算與國內(nèi)市場聯(lián)系、測算與進(jìn)出口的聯(lián)系

?  通過上市公司EBIT/A測算行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性與變化趨勢

8、 評價公司在整個同行業(yè)中的地位和競爭能力，通過分析公司的生產(chǎn)設(shè)備利用效率、生產(chǎn)率、技術(shù)開發(fā)能力、銷售等因素，判斷該公司的今后發(fā)展趨勢。

案例分析：格力電器與美的集團(tuán)財務(wù)數(shù)據(jù)對比

四、行業(yè)分析案例

1、 交運設(shè)備（軌道交通）行業(yè)分析

?  與宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系

?  行業(yè)的周期性特點

?  趨勢預(yù)測

2、 生物醫(yī)藥行業(yè)分析

?  與宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系

?  行業(yè)的周期性特點

?  競爭特點分析

?  技術(shù)和客戶群分析

?  趨勢預(yù)測

五、總結(jié)

 宋柏允 老師（北京）

——獨立宏觀經(jīng)濟(jì)研究者、宏觀經(jīng)濟(jì)解讀專家

?  獨立宏觀經(jīng)濟(jì)研究者

?  曾任A股創(chuàng)優(yōu)股份（831259） 研發(fā)副總裁

?  曾任美地東方投資咨詢 宏觀及行業(yè)研究員

?  曾任東方華爾金融咨詢 首席研究員

?  曾任華爾金服網(wǎng)絡(luò)科技 宏觀策略分析師

【個人簡介】

?  2012年以宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持，與前東亞銀行營銷專家合作，在國內(nèi)開展海外地產(chǎn)投資咨詢項目推廣，至2016年投資收益率超過100%。

?  作為在全國培養(yǎng)了超過三十萬理財師的東方華爾金融培訓(xùn)集團(tuán)首席講師，恪守“知行合一”。理論聯(lián)系實際的原則，將培訓(xùn)、投資顧問、實戰(zhàn)三者結(jié)合，相輔相成。

?  個人投資組合，連續(xù)多年，年平均收益率超過20%。

?  帶領(lǐng)團(tuán)隊，為多家私募基金提供宏觀、行業(yè)、企業(yè)研究服務(wù)，幫助某私募基金于2020年底抄底鐵礦石期貨，收益率超過100%。為多家企業(yè)提供投融資咨詢（梳理企業(yè)資料、尋找潛在投資者、促成企業(yè)融資），將市場中的實戰(zhàn)經(jīng)驗，融入到金融培訓(xùn)的認(rèn)證類及實戰(zhàn)類課程之中。

?  宋老師曾以宏觀經(jīng)濟(jì)研究為多個領(lǐng)域投資提供幫助指導(dǎo)。2012年協(xié)助投資美國西海岸奧蘭治縣多個房地產(chǎn)投資項目，五年內(nèi)收益率超100%。2014年，以賣方顧問身份協(xié)助東方華爾完成4000萬元A輪融資。2018年，協(xié)助創(chuàng)優(yōu)股份實現(xiàn)教育培訓(xùn)轉(zhuǎn)型，完成戰(zhàn)略重組。2016-2019年，為華爾金服網(wǎng)絡(luò)科技提供宏觀研究、行業(yè)研究，協(xié)助公司實現(xiàn)多項目年均復(fù)合利潤率超17%。

?  宋老師多年宏觀經(jīng)濟(jì)研究、宏觀投資咨詢，最大特點“從投資角度看宏觀”，因此重點在于“分析行業(yè)發(fā)展未來、研究企業(yè)利潤增長”，針對不同行業(yè)，以靜態(tài)、經(jīng)濟(jì)周期、生命周期等多個維度，建立統(tǒng)一數(shù)學(xué)模型，總結(jié)出一套關(guān)于企業(yè)升級與轉(zhuǎn)型的方法論，獲得眾多企業(yè)家及政府機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)同并用于實戰(zhàn)，取得良好的效果。

?  宋老師多年來始終堅持獨立客觀的執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，協(xié)助多家公司完成戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期波動，幫助企業(yè)健康發(fā)展，實現(xiàn)價值持續(xù)增長。

【主講課程】

宏觀經(jīng)濟(jì)類

《宏觀類-2021年宏觀經(jīng)濟(jì)展望》

《宏觀類-2021年兩會政府工作報告六大核心看點》

《宏觀類-汽車產(chǎn)業(yè)形勢》

《宏觀類-中國商業(yè)教育輔導(dǎo)市場分析及政策解讀》

《宏觀類-十九屆四中全會精神解讀》

《宏觀類-中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下企業(yè)發(fā)展之路.》

《宏觀類-宏觀經(jīng)濟(jì)與市政行業(yè)形勢解讀》

《宏觀類-宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展.》

《宏觀類-“一帶一路”倡議與重慶對外開放研究》

《宏觀類-中國經(jīng)濟(jì)”雙循環(huán)“解讀》

《宏觀類-混合所有制改革最新政策解讀》

金融類

《金融類-當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與銀行應(yīng)對建議》

《金融類-當(dāng)前金融環(huán)境下的投融資與資本運作》

《金融類-資管新規(guī)解讀與金融從業(yè)者新挑戰(zhàn)》

《金融類-零售金融趨勢與創(chuàng)新》

《金融類-互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行創(chuàng)新》

《金融類-融資租賃運作模式與業(yè)務(wù)能力提升》

《金融類-金融防詐騙.》

《金融類-理財經(jīng)理訓(xùn)練營》

個人投資類

《個人投資類-揭秘公募基金投資的秘密.》

《個人投資類-中國宏觀經(jīng)濟(jì)解析與家庭理財之路. 》

《個人投資類-家庭綜合理財設(shè)計與實施》

《個人投資類-宏觀經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)配置》

《個人投資類-從宏觀及企業(yè)稅負(fù)看高凈值及中產(chǎn)客戶需求》

行業(yè)研究類

《行業(yè)研究類-建筑行業(yè)發(fā)展形勢展望》

《行業(yè)研究類-2021年兩會“精神”與十四五規(guī)劃2035遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要-建筑工程》

《行業(yè)研究類-財務(wù)分析在投融資公司估值中的應(yīng)用》

《行業(yè)研究類-“新基建”相關(guān)政策解讀與工程企業(yè)應(yīng)對政策. 》

《行業(yè)研究類-當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與實體經(jīng)濟(jì)融資應(yīng)對》

《行業(yè)研究類-從疫情前后財政與稅收看企業(yè)負(fù)擔(dān)》

【授課風(fēng)格】

視角獨到、觀點獨特、依據(jù)充分、信息量大、針對受眾、量身定制、課堂氣氛輕松

【學(xué)員評價】

宋老師的宏觀觀點，獨到犀利，深入淺出，聽得懂、學(xué)得會、用得上！

——北京市藥師協(xié)會副秘書長 田見龍

宋老師學(xué)富五車，能表達(dá)的東西太多了！          ——經(jīng)濟(jì)日報出版社 陳莎莎

你給我這么專業(yè)的資料，這不是讓我羨慕嫉妒恨嗎！哈！  ——CCTV證券資訊 楊橋

我們領(lǐng)導(dǎo)也特別認(rèn)可您，所以想請您多講一些，我們正在學(xué)習(xí)，內(nèi)容太豐富了！

——新華社旗下中國財富網(wǎng) 陳曉燕